编者按

随着中美双方大幅降低双边关税水平，出口链迎来重大利好。一则预言犹如投入平静湖面的巨石，激起层层涟漪。海运巨头单日涨幅超 10%，BDI 创年内新高。这一现象吸引着全球物流与供应链领域观察者的目光，促使智库深入探究这场 “航运风暴” 背后的玄机。

本文从数据、产业逻辑与地缘格局三重维度，为行业层层拆解。数据层面，全球补库存周期启动，中国出口结构升级。产业逻辑上，运力供需错配加剧，资本押注 “中国供应链韧性”，部分订单回流中国。地缘格局方面，地缘博弈带来 “航运安全溢价”，红海危机的 “长尾效应” 致使亚欧航线具运力缺口。​

本文为全球物流与供应链领域提供了极具价值的启示，涵盖出口链以及对冲策略等多方面。提醒行业正处于复杂的变革期，机遇与风险交织。希望能对市场有更深刻的洞察，在这波 “航运风暴” 中把握应对。​

引言：一则预言点燃市场

据财联社报道，近日，随着中美双方大幅降低双边关税水平，外贸领域迎来重大利好，一个为期90天的黄金窗口期正式开启。在此背景下，“未来90天中国将呈现爆火态势！”——高盛最新报告抛出这一大胆预言论断后，“抢先”(Frontrunning)成为关键词，全球航运股应声暴涨，马士基、中远海控等巨头单日涨幅超10%，BDI（波罗的海干散货指数）创年内新高。这究竟是短期资本炒作，还是新一轮贸易周期的起点？本文从数据、产业逻辑与地缘格局三重维度，拆解这场“航运风暴”背后的真相。  

一、“看多中国”的三大硬核逻辑

1、全球补库存周期启动

欧美零售商库存销售比已降至近十年低位（美国1.39，欧洲1.25），随着季备货提前，中国制造的家具、电子产品、纺织品将迎订单潮。高盛模型显示：全球补库需求或拉动中国出口增速在Q3环比提升5-8个百分点。  

2、“价格战”转向“价值战”

中国出口结构正从低端代工向新能源车、锂电池、光伏“新三样”升级，2024年前4月相关品类出口同比增42%，高附加值货物推高海运运价。“抢运潮”来袭，企业、货代、港口忙不停。关税解绑外贸领域瞬间掀起了一股“抢运潮”。  

3、红海危机“长尾效应”

外贸企业为了在这90天的缓冲期内抢占更多市场份额，纷纷争相角逐，集中补发此前因关税等因素积压的订单。这一趋势直接导致航运舱位预订量大幅回升，运价也随之水涨船高。胡塞武装袭击迫使30%集装箱船绕道好望角，亚欧航线运力缺口达15%，上海至鹿特丹运费已突破4000美元/FEU（较年初翻倍）。  

二、航运股暴涨背后的“隐形推手”

1、运力供需错配加剧

 2024年新船交付量同比减少22%（IMO环保新规延迟交付），而全球贸易量预计增长3.5%，Clarksons预测海运供需差将扩大至6年来最大。6月美西大柜的运价已涨至6000美元。尽管运价上涨，但美国采购商为了抓住这3个月的窗口期，仍然会快速下单，近期外贸市场呈现出供需两旺的繁荣态势。  

2、资本押注“中国供应链韧性”

东南亚制造业受电力短缺、成本上涨困扰，部分订单回流中国，4月中国PMI新出口订单指数重回扩张区间（51.3）。 “中国供应链韧性”与全球供应链重构趋势下，竞争规则正在重塑。航运企业需加速数字化转型、优化航线布局以应对不确定性，而透过短期波动，锚定具竞争力的优质资产，方能在这场充满变数的博弈中抢占先机。

3、地缘博弈下的“航运安全溢价”

在地缘政治冲突频发的当下，中东局势、俄乌冲突等都对航运安全构成直接威胁。以红海危机为例，胡塞武装袭击商船，迫使大量集装箱船绕道好望角，增加了航运距离与时间成本，还导致了航线运力的紧张。中东局势升级推高战争险费率，船公司加征GRI（综合费率上涨附加费），每箱成本增加200-500美元。

三、风险预警：狂欢中的冷思考

1、短期透支预期风险

航运股PE已逼近2021年周期高点，若美国降息推迟导致消费降温，运价或快速回调。  

2、替代渠道分流

中欧班列Q1货运量增18%，部分高时效货物转向铁路；越南-欧洲航线运量同比激增35%。  

3、政策变量

欧盟碳关税（CBAM）10月试运行，或对钢铁、铝制品出口形成压制。政策环境的持续演变，将为航运市场带来更多不确定性变量。

四、启示：如何抓住这波“浪潮机会”

1、航运板块：

关注集装箱龙头（中远海控）、油运标的（招商轮船）及港口运营商（上港集团）。高附加值货物对运输时效性、安全性要求更高，促使航运企业优化服务。  

2、出口链：

挖掘“新三样”产业链（比亚迪、宁德时代）、家电（美的集团）及跨境电商（安克创新）。与此同时，中国出口结构向 “新三样” 升级进程，会持续改变航运货物结构， 

3、对冲策略：

布局人民币汇率波动受益标的（航空、造纸需谨慎）。唯有保持敏锐的市场嗅觉与理性的投资思维，方能穿越市场周期的迷雾，在航运赛道上锚定长期价值。  

五、从当前态势延伸，发展趋势复杂且多元

1、需求层面，全球补库存周期虽已启动

后续走向深受宏观经济波动影响。若欧美经济持续复苏，消费需求旺盛，将有力支撑对中国商品的进口，拉动航运需求。可一旦美国降息推迟，消费降温，那么需求增长步伐会放缓。

2、运力供给，新船交付量减少只是阶段性现象

随着技术突破、环保合规推进，新船交付量或逐步回升。但在回升过程中，若全球贸易量增长未达预期，运力过剩风险将再度浮现。另外，地缘政治风险对航运供给影响深远，红海危机若持续，亚欧航线运力缺口将长期存在，船公司不得不持续调整航线布局、增加绕行成本，这些成本最终可能转嫁至运价。

3、竞争格局视角，航运企业间竞争会愈发激烈

为争夺市场份额，企业会在提升服务质量、降低成本、拓展航线网络等方面发力。大型航运企业凭借规模优势、资金实力和品牌影响力，在竞争中占据有利地位，可能通过并购整合，进一步扩大市场份额，行业集中度有望提升。而中小航运企业则需通过差异化服务、深耕细分市场来谋求生存发展空间。

4、新兴运输方式和政策因素也不容忽视

中欧班列等铁路运输发展迅速，凭借时效性、稳定性优势，分流部分高时效货物，对海运形成竞争压力。欧盟碳关税等环保政策实施，增加航运企业运营成本，那些环保技术落后、减排能力弱的企业，运营压力将剧增，可能被迫淘汰，推动行业绿色转型加速。总体而言，机遇与挑战并存，唯有适应变化、积极变革，才能在浪潮中稳健前行 。

六、“航运狂飙” 背后的逻辑是三重维度交织的复杂体系

1、经济数据层面，全球经济周期的波动对市场影响深远

欧美零售商库存销售比降至近十年低位，这意味着市场补货需求强烈。以美国 1.39、欧洲 1.25 的库存销售比为例，备货提前，对中国制造的家具、电子产品、纺织品等需求将大幅增长。全球补库需求拉动中国出口增速，高附加值货物的运输需求推动了海运运价上升，带动航运市场热度。

2、产业逻辑层面，运力供需错配是航运风暴的重要推手

新船交付量因 IMO 环保新规同比减少 22%，而全球贸易量却预计增长 3.5%，这一降一升之间，将扩大至 6 年来最大，供不应求的局面促使运价上涨，航运企业利润空间增大，吸引资本涌入，推动航运股暴涨。资本对 “中国供应链韧性” 的押注也不可忽视，稳固了中国在全球物流与供应链中的地位，大量货物进出口带动航运需求。

3、地缘政治格局红海危机的 “长尾效应” 堪称重磅因素

应对航线变更带来的成本增加，还需考虑航运安全问题，这使得运营成本大幅提升，而这些成本最终都转嫁到运价上，推动航运市场价格飙升，引发 “航运风暴”。

4、“航运狂飙”，经济、产业、地缘政治三重协同

这场航运风暴并非偶然，而是经济、产业、地缘政治等多方面因素协同作用的结果，对物流与供应链格局和发展产生着持续且深远的影响。

结朿语：

“风暴”正完美形成 

从宏观周期到微观运价，从中国工厂到全球货架，多重因素共振下，高盛的预言或许只是序幕。但历史告诉我们：航运周期的拐点往往比预期更陡峭。投资者需在“趋势红利”与“波动风险”间找到平衡，毕竟——潮水退去时，才知道谁在裸泳。  

在不确定性中孕育新机遇

展望未来，航运市场将在不确定性中孕育新机遇。随着节奏的调整，补库存周期的持续时长与强度存在变数，但新兴市场需求的增长有望为航运业注入新动能。航运业向零碳转型的步伐将加快，氢燃料、氨燃料船舶的研发应用，不仅会重塑行业竞争格局，也将成为应对碳关税等政策的关键路径。同时，优化供应链管理与调度，提升行业运营效率与抗风险能力。市场或将在破局与重构中，迎来更具韧性与可持续性的发展新阶段。

文章作者：李芏巍，中物策（北京）工程技术研究院执行院长,大湾区物流与供应链促进委员会轮值主席，中国物流与供应链智库核心专家。出版专著19部，其中《“一带一路”与全球现代供应链》和《大数据在智能物流中的应用》两部入选《国家出版资金项目》、《国之重器出版工程》和《物联网在中国》文献，属于社科类行业领域天花板级专著。参编教育部高等院校教材13部。